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“比市场预期的还要好”的股票通常估值水平较高，因为隐含了一个好预期，只有当更超预期的表现发生时，股票才能上涨。“不像市场预期的那么差”的股票通常估值水平较低，因为隐含了一个不算好的预期，悲观情况发生时少亏钱或不亏钱，中性情况赚小钱，乐观情况赚大钱，所谓的安全边际，就是这个含义。

回到问题，比较具有挑战性，其实短期一些经济稳增长措施，可以和防风险、调结构措施结合起来。去年制造业投资是在降杠杆情况下逆势增长，就要回到2015-2017年发生什么，去产能是有很大作用，供给侧措施使得，尤其是钢铁、煤炭行业产能确实是发现很多，而且又出现整合。我们做财务总监调查，讲到了投资意愿调查，发现他们定价权在增加，他们企业利润在增加，利润率在增加。决定企业投资最主要不是成本、钱，而是能否赚钱，投资以后能否赚钱，有没有利润。利润高涨，这个利润可持续情况下增加投资。

图36：天然橡胶期现价差（现货-期货）（元/吨）数据来源：Wind，中信建投期货图37：天然橡胶跨期价差（RU1905-RU1909）（元/吨）数据来源：Wind，中信建投期货四、行情展望与投资策略宏观方面，尽管美国2018年第四季度GDP增速超过预期，2018年全年经济增长创2015年以来最高纪录，有越来越多的迹象表明美国经济在2019年第一季度将进一步放缓。国内经济仍旧受到较大压力，官方制造业PMI指数连续第三个月低于荣枯线，财新制造业PMI指数虽较上月大幅反弹，但仍旧略微低于荣枯线；1月CPI连续第二个月处于“1时代”，PPI继续下降接近0位，通缩压力有所增加。中美两国连续举行高级别经贸磋商、美国延后中国输美商品关税提高计划释放积极信号，双方渴望尽早达成最终协议以结束两国之间自去年开始的贸易摩擦。

10 多年后，权健公司的产品布局更加多元，有多款产品拿到了保健品的标识。当然，不变的是对产品的包装话术。比如「本草清液」，这是一款以食品生产许可为标准生产的饮品，售价为 1068 元。像不像一罐酸梅汤？根据配料表，一家三甲医院消化内科的主治医生告诉我们：

据日本媒体报道，日本NTT数据集团宣布，将在无人商店系统研发领域与中国的初创企业开展合作，目标是从在该领域占据领先位置的中国引进二维码认证技术，在落后的无人商店技术方面实现逆袭。前两年，无人商店在中国经历过一波大的热潮，很多互联网企业入局。有些初创企业为了赶上这一波热潮，粗制滥造，店内甚至连基本的防盗设备与措施都没有，全凭顾客的自觉，就是为了炮制概念，占住位置，以在投资市场上“忽悠”投资。

随着这些验证的实现，统一微观和宏观的新的可能性正在人类文明面前徐徐展开。说起量子物理，我们通常会联系到“玄学”，很大程度上是因为人们的日常生活并不能感受到量子力学的存在。在 20 世纪之前，以牛顿力学为代表的经典物理学原理统治着人们对于物理世界的理解，人们相信任何事物在确切的时间就要有确切的位置。